La BCE publie dans son Bulletin économique 2026/03 une analyse de la dispersion observée de la croissance du PIB réel entre les économies de la zone euro depuis 2021.
L'analyse identifie plusieurs facteurs structurels et conjoncturels expliquant ces écarts.
Composition sectorielle : les économies fortement industrielles (Allemagne, Italie du Nord) ont été plus touchées par les chocs énergétiques et la baisse de la demande mondiale de biens manufacturés.
Exposition aux chocs énergétiques : impact différencié selon le mix énergétique et la dépendance au gaz russe pré-2022.
Dynamique du marché du travail : tensions sur l'offre de travail variables selon les pays, avec des effets sur l'inflation salariale.
Transmission de la politique monétaire : sensibilité différenciée aux taux selon la structure du crédit hypothécaire (taux fixes vs variables) et le poids de l'investissement immobilier.
La dispersion observée reste néanmoins dans les normes historiques de la zone euro. Pour les structures TPE et PME ayant une exposition export ou import intra-zone, l'analyse fournit un cadre de lecture utile pour ajuster les hypothèses de prévisionnel selon le pays de destination.